海外メディアの最新報道によると、中国政府は2024年の財政赤字率を国内総生産（GDP）の4％に引き上げる計画を立てていることが明らかになりました。この決定は、現在直面している経済的な課題に対応するための重要な措置と見られています。ロイター通信が2人の関係者の話を引用して伝えたところによると、この調整により中国政府の財政政策はさらに積極的になる見通しで、当初設定されていた3％の赤字率目標と比較して、この数値は過去最高水準となります。もしこの情報が事実であれば、前例のない調整であり、経済刺激策においてより大胆な手段を取ることを意味します。

　追加される1％の支出は約1.3兆元（約1794億ドル）に相当し、この資金は予算外の特別債券の発行を通じて調達される予定です。これらの財政目標は通常、翌年3月の全国人民代表大会で正式に発表されますが、それまでに詳細が調整される可能性もあります。公式にはまだ具体的な計画が明らかにされていないものの、関係者によれば、この措置は主に2024年1月に就任予定のアメリカ大統領ドナルド・トランプ氏が中国からの輸入品に関税を課す可能性に対応するためとされています。

　一方で、中国経済は不動産危機、地方債務の急増、消費低迷によって苦境に立たされています。中国にとって主要な輸出市場であるアメリカは、ここ数年で対中貿易障壁を強化しており、これが中国経済の下降圧力をさらに増大させています。トランプ氏は以前、中国製品すべてに最大60％の関税を課すと明言しており、この政策が実施された場合、中国の輸出総額が大幅に減少する可能性があります。同時に、国内の過剰生産能力やデフレ圧力を悪化させることも懸念されています。関税を回避するため、多くの中国製造業者がすでに生産拠点を海外に移転しており、これが国内経済の安定性をさらに弱体化させています。

　中国政府は財政赤字率をGDPの4％に引き上げる計画を立てていますが、実際の状況はさらに深刻です。フィッチ・レーティングスの報告によれば、中国政府の平均財政赤字率はすでに6.4％に達しており、公式に公表されている数値を大きく上回っています。この赤字率の増加は地方債務の蓄積を直接的に加速させています。経済学者の程暁農氏は、中国の現在の経済問題の本質は債務危機であると指摘しています。国家の債務が返済不能なレベルに達すると、経済は行き詰まり、解決が困難になります。推定によれば、2022年末時点で中国地方政府の債務は88兆元に達し、中央政府の債務は26兆元で、合計114兆元に上ります。2023年に新たに加わった債務もこれに含まれ、債務リスクは中国経済の将来に影響を与える主要な課題となっています。

　一般市民にとって、財政赤字や地方債務の問題は決して遠い話ではありません。程暁農氏は、中国政府の財政運営が実際には国民の預金に大きく依存していると述べています。政府は国有銀行を通じて住民の資金を調達し、財政赤字や債務返済に充てています。このような操作は透明性に欠け、返済の見込みもほとんどありません。政府にとって、銀行から資金を引き出す行為は、まるでATMからお金を引き出すように簡単なものですが、その負担は最終的に一般市民が負うことになります。現在、中国政府は財政赤字を計上する方法と、政府債券を発行する方法の2つを用いて資金を調達しています。中央政府は中央銀行を通じて貨幣や国債を直接発行する一方、地方政府は中央政府が許可した財政赤字の限度額に基づき、地方債券を発行して資金を調達しています。このように債務に大きく依存する財政運営は、将来の金融安定に対するリスクを孕んでいます。

　同時に、中国の消費低迷も深刻化しています。ブルームバーグの報道によれば、中国政府は財政支出を拡大し、金利を引き下げることで内需を刺激しようとしていますが、小売消費の伸びは依然として予想を下回っており、経済回復の脆弱性を浮き彫りにしています。長年にわたり、経済学者や外国政府は中国に輸出と内需のバランスを取るよう求めてきましたが、現実は輸出が急増する一方で、国内需要は低迷し続けています。消費者の信頼感が欠如しているため、貯蓄率が上昇し、消費の伸びをさらに抑制しています。中国政府は大規模な消費品補助金を増加させると約束していますが、雇用市場の不振により消費者は消費よりも貯蓄を優先しています。この現象は経済成長を妨げるだけでなく、政府の財政政策の効果をも大きく損なっています。

　消費低迷の影響は飲食業界で特に顕著です。業界データによると、今年末までに多くの飲食企業が相次いで倒産し、かつての有名店である「黒鶏小館」や「赤坂亭」などの老舗ブランドも営業を維持できなくなっています。連鎖的な飲食チェーンでさえ、消費需要の低迷による経営圧力を受け、規模縮小や店舗閉鎖を余儀なくされています。中小規模のブランドや個人経営の飲食店は、さらに厳しい状況に追い込まれています。高級飲食、ベーカリー、茶飲料業界は「倒産の震源地」となっており、消費者が財布の紐を固く締めている状況が市場全体の信頼感と活力に深刻な影響を及ぼしています。

　このような背景の中、中国政府が財政赤字率を引き上げて経済成長を刺激する政策が効果を発揮するかどうかは依然として不透明です。程暁農氏は、財政赤字の増加は実質的に政府債務のさらなる拡大を意味し、これらの債務は最終的に一般市民の貯蓄から補填されると指摘しています。このモデルは持続可能性に欠けるだけでなく、住民の消費能力をさらに圧迫し、「債務－赤字－消費低迷」の悪循環に陥る可能性があります。経済学者は、中国経済が今後長期的な「寒冬」に突入する可能性があると考えており、消費者信頼感を回復させるには長い時間がかかると予測しています。

　財政赤字率の引き上げに伴い、中国経済は内外のさらなる圧力に直面することになります。一方で、国内の債務リスクが蓄積し、金融の安定が脅かされています。他方で、国際的な貿易環境の悪化が輸出業界の困難を深刻化させています。このような状況下で、中国政府が経済成長の刺激と債務リスクの防止の間でどのようにバランスを取るかが、今後の政策における最大の課題となるでしょう。

（翻訳・吉原木子）